维持反弹抛空？生猪有无利空出尽可能？

打开生猪2505合约一看，此次的下跌居然持续整个合约！从24年6月的17000一线，到如今的12000附近，真是好大的跌幅！去年以来母猪产能延续缓增趋势，远端理论供应量仍大，或导致25年基本面弱于24年。未来是维持反弹抛空？还是存在利空出尽的可能？今天我们来聊一聊！$生猪2505(lh2505)

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基础需求偏弱，供应仍有增加空间：

上周国内猪价南强北弱，整体震荡为主，北方市场需求偏弱，养殖端挺价效果有限，价格涨后回落，南方肥标差偏高带动压栏和二育情绪，整体表现略强，周内出栏均重继续升高，肥标差维持高位；具体看，河南均价周落0.16元至14.72元/公斤，周内最高14.76元/公斤，四川周涨0.6元至15.36元/公斤，周内最高15.6元/公斤，广东均价周涨0.44元至15.52元/公斤；养殖集团的出栏计划完成率偏慢，下旬或加速出栏，供应有增加空间，但偏高肥标价差支撑二育情绪，尽管基础需求偏弱，但对供应存在分流，下周猪价或涨后小降。 

母猪产能延续缓增趋势：

1月官方母猪存栏4062万头，环比小幅回落，比正常母猪量多4.2%，去年以来母猪产能延续缓增趋势，或导致25年基本面弱于24年；仔猪端，考虑配种和存活率的季节性恢复，由仔猪数据推导得到的理论出栏量或在25年上半年延续偏大格局，当中要留意出栏节奏以及市场情绪变化对供应端的影响；从近端数据看，节后屠宰需求缓慢恢复，但因供应积压叠加二育和压栏分流，体重明显积累，侧面印证标猪供应量依旧偏大，只是结构性问题仍存，如肥-标价差偏高，大猪出栏占比偏低等问题，或阶段性支撑压栏情绪。 

整体消费环境偏弱：

整体消费环境偏弱，且消费习惯改变不利猪肉消费，同比看猪肉消费逐年回落，但环比看需要留意节日消费对猪价的脉冲影响。 

维持反弹抛空思路，留意利空出尽：

尽管有二育分流，但基础供应压力仍存，叠加节后需求偏弱，情绪较难托底现货，近端仍以弱震荡表现为主；中期看体重积累较快，行业以量保价思路明显，供压后移，且远端理论供应量仍大，长期对远月思路维持反弹抛空，中间留意阶段性利空出尽后情绪支撑现货的可能；暂时观望或短线思路。

五矿资本（600390）、五矿发展（600058）、紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、西部黄金（601069）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）、恒邦股份（002237）、豫光金铅（600531）、金贵银业（002716）、盛达资源（000603）、白银有色（601212）、银泰黄金（000975）、中金岭南（000060）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）、洛阳钼业（603993）、锡业股份（维权）（000960）、中矿资源（002738）、西部资源（600139）、盛和资源（600392）、老凤祥（600612）、明牌珠宝 （002574）、豫园股份（600655）、萃华珠宝（维权）（002731）、周大生（002867）