连环减持+业绩暴雷 澳华内镜陷“清仓式”离场困局

　　自2021年科创板上市以来，上海澳华内镜股份有限公司（以下简称“澳华内镜”）的股东减持动作持续引发市场关注。伴随业绩大幅滑坡，公司面临多重经营风险和信任危机。

　　股东“出逃”加速：减持潮三年未停

　　根据公司公告及公开资料梳理，澳华内镜的股东自2022年首发限售股解禁后开启密集减持。其中，重要股东Appalachian的持股比例已从最初的8.72%降至1.42%，并于2024年4月计划减持剩余股份，近乎清仓离场。

　　股东君联欣康与高燊作为一致行动人，继2024年减持1.5%股份后，近期再抛3%减持计划。据不完全统计，2022-2024年间，公司主要股东累计计划减持比例已超总股本的13%。

　　“大股东连续减持通常释放出对公司前景的谨慎信号。”投融资专家许小恒指出，“资本市场对频繁减持行为敏感，可能加剧股价波动并削弱投资者信心。”

　　核心业绩指标亮红灯，扣非净利首陷亏损

　　2024年业绩快报显示，澳华内镜全年实现归属净利润2132.18万元，同比骤降63.15%，而扣非后净利润更录得-699.79万元，为上市以来首度亏损。尽管营收同比增长10.39%至7.49亿元，但成本端压力突出：销售费用同比激增44.93%（2024年上半年数据），管理费用与研发投入攀升，导致利润空间被严重侵蚀。

　　值得关注的是，公司解释净利润下滑部分归因于冲回未达标的股权激励费用。2022年和2023年两期激励计划合计授予750万股限制性股票，但2024年因业绩未达考核目标，需冲回此前确认的股份支付费用。这暴露了激励计划制定合理性的争议及业绩预期的虚高风险。

　　国内市场增长乏力，海外拓展存疑

　　澳华内镜主营内窥镜设备及耗材，但国内市场受招投标减少影响增速停滞。尽管海外收入增长支撑整体营收，但高企的市场开拓成本（如样机投入、人力扩张）导致销售费用增速远超收入增速。以2024年上半年为例，销售费用达1.23亿元，同比增长44.93%，对利润的拖累显而易见。

　　风险警示：三重压力难解

　　股东减持连锁效应：若股东继续减持，可能触发股价进一步下行风险，叠加市场对公司治理的质疑。

　　成本控制失效：销售及研发费用刚性增长与收入增速不匹配，若未能实现规模效应，盈利能力恐持续承压。

　　激励计划后遗症：股权激励费用冲回反映原定考核目标脱离实际，可能影响核心团队稳定性及后续激励措施的公信力。

　　结语

　　面对股东离场潮与业绩失速的双重困境，澳华内镜亟需证明其技术壁垒与市场扩张的可续性。在医疗设备行业竞争白热化的背景下，公司若无法平衡投入与产出，或将陷入“增收不增利”的恶性循环。投资者需警惕其短期流动性风险及中长期战略执行的不确定性。

　　此文结合AI工具生成